Die US-Behörde SEC hat klargestellt, dass Token-Rückkaufprogramme auf funktionsfähigen Krypto-Netzwerken nicht automatisch als Wertpapiere einzustufen sind. Dies gilt allerdings nur unter bestimmten Bedingungen und nicht für noch nicht funktionierende Netzwerke.
Die SEC-Abteilung für Unternehmensfinanzen hat in neu veröffentlichten FAQs eine wichtige Unterscheidung getroffen: Sobald ein Krypto-Netzwerk funktionsfähig ist, stellen Token-Rückkaufankündigungen keine Versprechen von "wesentlichen Management-Leistungen" dar. Dies ist ein entscheidendes Kriterium des Howey-Tests, dem rechtlichen Standard zur Unterscheidung zwischen Wertpapieren und anderen Vermögenswerten. Damit geben Projekte offiziell Anlass zu hoffen, ihre Tokens zurückkaufen zu können, ohne automatisch unter die Wertpapiergesetze zu fallen.
Für noch nicht funktionsfähige Netzwerke gelten jedoch andere Regeln: Hier könnten Rückkaufankündigungen problematisch werden, wenn sie als Rendite- oder Gewinnquelle für Token-Inhaber beworben werden. Gleiches gilt für Versprechen zur Wartung, Verbesserung oder zum Wachstum des Netzwerks – diese triggern nach SEC-Aussage ebenfalls nicht den Howey-Test, sofern das Netzwerk bereits funktionsfähig ist.
Kritiker wie der Wertpapieranwalt Gabriel Shapiro sehen in der Regelung eine "Lücke" in der Regulierung. Seiner Ansicht nach können Projektteams nun Vorteile von Aktieninvestitionen genießen – wie Kursstabilisierung durch Rückkäufe – ohne Aktionärsrechte zu gewähren. Allerdings betont Shapiro, dass es sich um unverbindliche Behördenleitlinien handelt, die eine zukünftige SEC revidieren könnte.