Eine Analyse der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich zeigt, dass gängige On-Chain-Metriken je nach Berechnungsmethode zu völlig unterschiedlichen Ergebnissen führen. Bei Bitcoin können Transfervolumen-Schätzungen um das Sechsfache voneinander abweichen.
Das Problem liegt in der technischen Struktur von Bitcoin-Transaktionen. Wenn Nutzer Bitcoin versenden, wird oft nicht der vollständige Betrag übertragen – der Rest fließt als Wechselgeld zurück zum Absender. Je nach Messmethode wird dieses Wechselgeld fälschlicherweise als zusätzlicher Output mitgezählt, obwohl kein tatsächlicher Kapitalfluss zu einer anderen Partei stattgefunden hat. Dies führt zu erheblichen Verzerrungen bei der Erfassung des realen Transfervolumens.
Die Unterschiede bei der Datenauswertung sind erheblich: Laut der BIS-Studie können Schätzungen des Bitcoin-Transfervolumens dadurch um das Sechsfache auseinanderklaffen. Auch bei der Marktkapitalisierung zeigen sich gravierende Abweichungen – die konventionelle Berechnung lag zeitweise bis zu viermal über der sogenannten Realized Capitalization, die jeden Bitcoin zum Kurs seiner letzten Bewegung bewertet. Diese Erkenntnisse basieren auf der Analyse von 100 Milliarden Blockchain-Datensätzen.
Die Problematik beschränkt sich nicht nur auf Bitcoin. Auch bei Ethereum lassen sich rund 54 von 67,5 Millionen untersuchten Smart Contracts nicht eindeutig klassifizieren, und Stablecoins wie USDT werden auf verschiedenen Blockchains unterschiedlich genutzt. Die Studie verdeutlicht, dass Anleger und Analysten bei der Interpretation von On-Chain-Daten kritisch bleiben sollten – ausgewiesene Volumen entsprechen nicht automatisch tatsächlichen Kapitalströmen zwischen wirtschaftlichen Parteien.